高级会计实务2017年讲义:最佳资本预算

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  高级会计实务2017年讲义:最佳资本预算

  所谓最佳的资本预算,就是通过项目的投资组合的选择,使所选项目的投资组合的NPV最大,从而最大化企业的价值。

  在确定最佳资本预算时我们需要先了解两个概念:投资机会表和边际成本表。

  (一)投资机会表与边际成本表

  1.投资机会表

  投资机会表按公司潜在投资项目(投资机会)的内部报酬率进行降序排列,并在表中标示每个项目相对应的资本需要量。

  2.边际资本成本表

  边际资本成本(MCC)指每增加一个单位资本而需增加的资本成本。边际资本成本也是按加权平均法计算的,是追加筹资时所使用的加权平均成本。

  【例】假设某公司的最佳资本结构为1:1。

  假设企业所得税率40%


银行借款

<10万元

10%

10万元—50万元

12%

>50万元

15%

股本筹资

<40万元

15%

>40万元

20%

  0-20万元的WACC=0.5×10%×(1-40%)+0.5×15%=10.5%

  20-80万元的WACC=0.5×12%×(1-40%)+0.5×15%=11.1%

  80-100万元的WACC=0.5×12%×(1-40%)+0.5×20%=13.6%

  超过100万元的WACC=0.5×15%×(1-40%)+0.5×20%=14.5%

  公司资本预算的最高限额80万元,边际资本成本为11.1%。潜在投资项目的内含报酬率超过这一资本成本率的有ABDEF。

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